业绩指引戏剧性反转，Netflix已临大敌
第一季度业绩发布后，Netflix股价在盘后小幅回调，截止发稿报356.2美元。
拆解业绩、用户、预期
基本业绩方面，第一季度营收45.2亿美元，同比增长约22.2%；净利润为3.44亿美元，较去年同期的2.90亿美元增长18.6%，好于市场预期；每股收益（EPS）为0.76美元，同比增长将近18%。
现金流角度，对应经营现金流的经营利润4.6亿美金，非通用准则(Non-GAAP)下，调整后EBITDA5.8亿美金，然而经营活动现金流仍然为负的3.8亿美金，呈现利润与经营现金流倒挂的情况。
利润贡献角度，国际市场流媒体业务虽然贡献了更高的收入增长，其边际利润率仅为11.6%，远低于美国本土市场的34.4%，在一定程度上拖累了公司整体的盈利表现。
根据此前「深响」的计算，Netflix美国国内用户的单月ARPU值大约在11美元左右，国际用户的单月ARPU值却只有8美元左右，而且还是下滑的。
这也就是说，Netflix下一个增长点落在了一个“钱少事多离家远”的地方——用户内容喜好迥异，用户付费能力较弱。
成本角度，营收成本、营销支出、技术和开发支出、总务和行政支出均高于去年同期。运营利润率不及去年同期。
以上种种从财务角度表现了Netflix的困境，内容预算不断增加，在某个节点势必发生收益递减的情况，这意味着Netflix不断投钱进去，但是却没有新的收益产生。
虽然一季度Netflix付费用户净增960万，同比增长16%，但如果从增速角度来看，无论是本土用户同比增速还是国际用户同比增速都是放缓的。
其实，Netflix主营业务的核心商业模式非常简单：收入=用户数x会员费。通过投入优质内容吸引用户，用户付费，收入增加，再继续投入内容，增加用户粘性，获得更多用户，获得更多收入。
著名私募绿光资本的创始人DavidEinhorn就多次怒怼，劝Netflix不要天真地以为烧钱生产几部哗众取宠的东西就能让现金流转负为正。
强敌林立，游戏刚刚开始
更加糟糕的是，Netflix正在面临前所未有的竞争格局变化。
2007年，如日中天的HBO看到了Netflix的存在，曾试图花10亿到15亿美金进行收购。但是这一交易并没有实现，HBO错过了机会。
第一个敲开Netflix竞争之门的是亚马逊。2016年12月，亚马逊向全球推出了PrimeVideo。
2016年杰夫-贝索斯（JeffBezos）在洛杉矶附近参加某技术大会时说：“当我们赢得金球奖时，它帮助我们卖出了更多的鞋子。”
云淡风轻的一句话，透露了PrimeVideo的初心与其在内容上的动力。
根据StreamingObserver的最新数据，亚马逊PrimeVideo服务拥有一个包含17,461部电影的数据库。这是Netflix的3839部电影库的4.5倍，而Hulu只有2336部电影。
而就在本月初，亚马逊投入1.5亿美元，与制作《西部世界》的编剧诺兰夫妇签下为期五年的合约。原创的野心依然在。
而除了AmazonPrimeVideo，苹果、Hulu，甚至Youtube也都是Netflix的对手。
今年对于Netflix来说最可怕的对手还要数迪士尼的DisneyPlus。DisneyPlus将于今年11月12日正式上线，每月订阅费是6.99美金、或包年69.99美金（每月5.83美金）。
更可怕的是，迪士尼还将动用旗下的游轮线路、全球的主题公园、零售店、酒店、电视网络等大量资源来为DisneyPlus进行推广拉新。
路透社分析师预测，2020年迪士尼+将吸引到720万人订阅，2021年用户量将达到1366万。
迪士尼则自己预估2024年订阅用户量将达到6000-9000万，其中三分之一是美国用户，三分之二用户是国际用户。
在迪士尼讲完自己的DisneyPlus规划之后，迪士尼股价大涨，Netflix股价大跌。
而就在4月15日，AT&T又扔下一枚炸弹——Hulu以14.3亿美元的价格，现金的形式，回购了AT&T所持有的9.5%的股份。
卖掉Hulu之后，AT&T将专注于自己的流媒体服务，包括直播电视服务DirecTVNow、更轻量级的WatchTV，以及另一项即将推出的直接面向消费者的服务。
Hulu的股东名单就变得更加纯粹——从过去的迪士尼、21世纪福克斯、康卡斯特、AT&T，到现在的迪士尼、康卡斯特。迪士尼对Hulu的掌握，意味着Hulu可能会发生根本性的转变。
而Hulu的杀伤力对于Netflix来说是不容小觑的。Hulu在2018年新增了800万用户，但加上以前的用户，目前Hulu拥有超过2500万的用户。
Netflix正在直面一场最残酷的竞争——亚马逊、苹果、AT&T、康卡斯特、迪士尼……谁都不是善茬。
Netflix也在公布财报时表示，预计新入场的对手不会明显影响公司的增长，因为从线性经营到按需经营的娱乐业转型规模很大，而且Netflix提供的内容性质和他们不同。
