MSCI指数A股扩容月底揭晓 2019年外资流入大提速

2019年2月12日，美国明晟公司（以下简称MSCI）公布，MSCI指数新纳入17家公司，包括工业富联（601138.SH）、美团点评（3690.HK）和小米集团（1810.HK）等，而对于扩大MSCI指数中A股纳入因子，MSCI方面表示也将在本月底给出明确答案。

“不仅是MSCI，今年A股也将正式被纳入富时指数，加上沪深港通的通道持续有外资不断北上，今年外资将会是主导市场节奏不可忽视的一股增量资金。”杭州泽浩投资投资总监曹刚去年12月接受记者采访时表示。

扩容是大概率事件

2月12日MSCI公布了最新一期对指数成分股的调整结果，将新纳入17家公司并移除1家公司。值得注意的是，这17家公司中有12家都是中国境内的公司，包括工业富联、美团点评和小米公司、中国铝业（601600.SH）、爱奇艺等公司。

可以看到，新调入指数的境内公司占比不低，这也在一定程度上说明了MSCI方面对于境内公司和市场的关注。事实上，让市场更加关心的是A股纳入因子的比例是否可以在今年进一步扩大。

今日MSCI方面随着公告一同表示，对于A股纳入因子扩大市场咨询结果将在3月1日前，也就是本月底正式公布。

此次MSCI发起的市场咨询正是讨论是否将A股纳入因子比例从5%提高到20%，如果咨询最终通过，这一次提升的实施时间将是2019年5月和8月。

“若成功扩大纳入比例，计划在5月与8月分两步执行。结合MSCI 公布的追踪三大指数的资金流量，我们可以测算出纳入MSCI带来的潜在资金增量。假设将来MSCI再次将纳入因 子从5%提升至20%，带来的增量资金约为678.6亿美元（约合4575.4亿人民币）。”中信建投分析师张玉龙12日分析表示。

那么影响MSCI判断的核心因素有哪些，记者在2018年A股纳入MSCI之际采访了MSCI董事局主席兼CEO亨利·费尔南德兹，彼时费尔南德兹透露2018年A股纳入MSCI后境外投资者的体验十分重要，这在一定程度上是未来A股纳入因子提高的重要基础。

他指出：“如果这个体验过程圆满的话，投资者能获取更好的经验，以及提升他们对这个市场的信心，我们预测更多的国际资本将会进入中国市场。”

而记者了解到，另一项影响咨询结果的内容是中国市场对外开放的程度，费尔南德兹认为：“我们要同监管层保持沟通。我们需要了解下一步中国对金融市场和证券市场开放的安排，包括进度、速度、时间表，以及决策层对金融市场开放的期待等。最终，在评估工作完成后，MSCI公司会讨论A股进一步纳入MSCI的可能性。”

2018年底以及2019年初，监管层加速金融市场和资本市场开放的力度，推出了数项政策。另外随着MSCI正式纳入A股后，富时和标普等重要指数也都向A股伸来了橄榄枝，这也侧面说明了境外投资者对于A股市场的认可。

“我认为2月底的咨询结果通过的概率很大，就我们日常和外资机构的沟通来看，目前这些机构加配境内市场的动作越来越多。MSCI势必也会利用这样的机会扩大A股的占比，抢占先机。”北京地区一家大型公募基金QDII基金经理12日告诉记者。

新年外资持续流入

无论是A股入“摩”还是入“富”，都是为外资进入A股市场搭建通道，而当下各路外资机构已经开始利用现有的渠道凶猛买入A股，无论从2018年全年看，还是从2019年首月的数据看，外资在这个周期涌入A股已有愈演愈烈之势。

根据招商证券宏观谢亚轩博士团队统计的数据显示，截至2018年末，境外机构持有的人民币资产规模为4.85万亿元，年度环比增加5612亿元。其中债券资产增加5128亿元、股票资产减少229亿元。虽然外资持有的A股市值小幅下降，但根据其团队的测算，去年外资实际上大幅增持了3355亿元A股，市值下降的主因是市场持续调整导致外资累计浮亏3600亿元。

“外资‘越跌越买’的原因，与A股被纳入MSCI等国际主流股票指数等结构性因素密不可分，此外今年6月还将迎来富时罗素指数对A股的首次纳入。根据我们的测算，年内以上多次纳入操作将为A股市场带来约680亿美元（约合4500亿元）的外资流入，这一部分外资能否重演‘抄底’表现，对此我们也将拭目以待。”谢亚轩团队指出。

2018年外资大举抄底，2019年外资流入的速度和规模继续提升。根据Wind数据显示，截至1月30日（2月交易日因为春节假期为纳入），北上资金共计流入520.24亿元，与2018年12月161.43亿元的流入规模相比，增长近三倍，具体来看，1月份以来至今，沪股通方向净流入A股287.31亿元，深股通方向净流入A股232.93亿元。

个股层面也体现了外资买入蓝筹股的决心。1月29日晚，深交所官网发布数据显示，时隔12年，QFII/RQFII/深股通投资者持有的美的集团（000333.SZ）A股总股数累计达到17.19亿股，占总股本的比例超过26%。

值得注意的是，上一次外资机构持有深市上市公司股票比例超过26%还是在 2015年的牛市，彼时的主角是与美的集团旗鼓相当的家电龙头——格力电器。

而此轮美的集团的上涨亦有迹可循，从去年年底开始，外资机构频繁扎堆调研A股，美的集团便在此列。

1月28日晚，美的集团曾发布公告表示，接受了来自Morgan Stanley、CITIC Capital、Moore Capital、Rosefinch Global Asset Management、JP Morgan、KGI、FMR等在内的52家外资机构的调研。

“回到18年底看市场对19年的展望，大家都认为19年主要赚估值、很难赚业绩，但目前来 看，外资配置对估值修复的重要性也应值得重视，估值的改善主要包括两部分：一是流动性提升，二是源自信心的恢复，我们认为，外资加快流入对这两点都会 形成改善。”上海一家大型私募机构的投资总监12日接受采访时对记者指出。

本文作者：谷枫，来源：21世纪经济报道，授权华尔街见闻发表。