2018年报第一枪 生产锂电设备的金银河业绩到底怎么样？
星空君曾经做过十年上市公司年报，深知一份年报背后是无数的上市公司会计和事务所审计师共同努力的结晶。为此，星空君曾在华尔街见闻写了一篇《长达4个月的年报季到来了，应该留意哪些公司？》，文章里详细讲解了年报的出具流程。
一般而言，上市公司出具完年报，事务所审计完毕，双方讨价还价最终确认，差不多就是3月份了。而金银河在1月21日晚间就交出了两市第一份2018年年报，这工作效率实属不易。
能够如此高效第一时间完成年报的，通常有几种可能：一是公司的组织架构比较简单，无需较大范围的并表、抵消、对账等操作；二是公司的业绩非常明确，不需要做任何调整，通常业绩较好的可能性比较大；三是公司管理层事务所意见高度一致，对年报结果没有任何异议。
金银河这份热气腾腾的年报，都告诉了我们什么呢？
一、利润表情况
首先了解下这是一家做什么的公司，既不是做黄金的，也不是做白银的，而且也和星空君没有关联方关系（星空君的ID是路过银河），公司核心业务是锂电池设备制造和硅产品。
（数据来源：Wind，整理：诗与星空）
其中，经营额最大的是锂电池设备，超过公司四成营收。通过公司年报，可以了解到产品的方向主要以动力电池为主。
上世纪末，在全民股疯的年代，姜武参演过一个电视剧，叫《美丽新时代》。他饰演一个老实憨厚的青年，在证券交易所门口买盒饭的时候，给了摊贩100元，那时候盒饭2元一份，摊贩假装去找钱，然后就跑了。姜武接下了这个盒饭摊，因为盒饭物美价廉，深受股民欢迎，直到最后事业成功抱得美人归。
所以，股市最赚钱的是谁？并不是交易所里人头攒动的股民，而是门口卖盒饭的。
在一个欣欣向荣的行业，做工具的永远是最赚钱的。
金银河就赶上了新能源这班车。
（单位：万元，数据来源：Wind，整理：诗与星空）
从近年来的年报数据看，2015年起，公司的营收进入了高速发展模式，但是净利润增幅较小，2018年甚至基本与上年持平。
公司业绩乏力的原因是什么呢？据年报解释，主要有两点，一是市场竞争形势严峻，二是增加了开发投入。
第一点还是和国家政策的改变有关：2018年2月，财政部官方网站公布的《关于调整完善新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知》中，对2017年公布的新能源汽车补贴政策进行了退坡调整。
透过不断调整的补贴政策，可以发现补贴越来越向高端、长续航倾斜，以生产低端新能源车的坚瑞沃能已经接近仙股。
金银河是做什么的来着？没错，正是生产动力锂电池设备的，行业不好混的时候，做工具的自然有难度。
从财报看，2018年，公司研发支出高达3391万元，较2017年增加了75.89%，公司为了产品升级不惜血本。
二、资产负债情况开始发生变化
资产负债率开始大幅增加，主要原因是公司的资产负债项目发生了较大变化：
一方面，资产项目增加的大多是“劣质”资产，也就是变现能力较差的资产。
1、应收账款大幅增加，从上年同期的1.97亿增加到2.57亿，坏账风险增加。
2、在建工程激增，从6507万元增加到2.37亿元，转资情况存疑。
3、其他非流动资产翻了一番，主要是增加了预付工程款和设备款。
另一方面，负债项目增加的却是实打实的准现金负债。
1、短期借款由去年同期的1.1亿增加到1.55亿。
2、一年内到期的流动负债从1250万增加到5340万。
3、长期借款增加，余额从去年同期的4590万元增加到1.18亿。
公司的有息负债急剧增长，财务费用也从2017年的561万增加到997万元。
虽然资产负债率仅仅增加了不到10个百分点，但公司的资产负债项目变化却是天翻地覆的，可以说公司的基本面与以前已经完全不同了。
三、经营性现金流情况恶化
据2018年年报，公司经营性现金流量净额仅为3802万元，小于净利润的4624万元，公司近五年来经营性现金流量净额合计为5483万元，平均每年收到的现金仅仅1000万元左右。经营性现金流量净额是衡量一家公司“真实”盈利能力的指标，和净利润指标不同，该指标更注重现金回笼的情况，这说明公司的实际现金盈利能力堪忧。
四、三家子公司全线亏损
金银河旗下共有三家子公司，分别是生产有机硅的佛山市天宝利硅工程科技有限公司（持股100%）、从事锂电池业务的江西安德力高新科技有限公司（持股100%）和从事锅炉安装业务的佛山市金奥宇锅炉设备安装有限公司（持股78%）。
据公司2018年报显示，三家子公司销售额为2.12亿元，占总销售额的三分之一左右，并且均亏损，合计亏损额 1346万元。
五、公司的经营风险
1、应收账款风险
公司的销售收入高速发展过程中，应收款的增幅也非常迅猛。与2013年的5257万相比，增加了几乎五倍。过高的应收账款必然带来坏账的风险，公司的平均坏账率12%左右，居高不下的应收账款对利润是巨大的考验。
2、大股东股权质押风险
2018年10月前，公司的四名大股东的股权质押率高达73.9%，其中第一大股东总经理张启发质押率接近80%，第二大股东总经理梁可的股权质押率超过84%。
3、政策风险
新能源政策将在2019年2月进一步修订，很显然，新修订的政策会进一步加大退补的力度。补贴会向大型新能源车企业进一步倾斜，从事新能源行业的中小企业生存空间都会受到挤压。
作为生产锂电池设备的金银河，业绩必然会受到影响。
4、材料波动的风险
报告期内，公司全资子公司天宝利营业收入增幅较快，达到了2.06亿元，占公司全部销售收入的接近三成。但有机硅高分子材料价格有其自身市场定价体系，受供求关系、行业发展、市场预期等众多因素的影响，公司生产的有机硅高分子材料相关产品价格具有比较大的波动性，面临着较大的不确定性。
