抗通胀利器遭闲置，新西兰央行浪费一手好牌

后花园1月30日综合报道

经济评论员和金融市场对上周的新西兰通胀数据反应不一。4.7%的整体通胀大幅回落，但国内通胀（非可交易通胀）在央行加息18个月后，仍维持在5.9%的高位。

经济学家Roger J Kerr指出，纽币兑美元仍维持在大约0.6100，这意味着新西兰央行既不会加息也不会降息。

他认为，高利率对于降低国内物价完全无效，因为造成通胀的都是供给方因素，而高利率的目的就是为了减少经济中的需求。上届政府的移民和税收政策导致劳动力短缺，以及工资和租金上涨。在新西兰，建造房屋、维护房屋和经营房屋的成本（费率、保险、电力）持续失控，导致年度非可交易通货膨胀率达到 5.90%，而且历届政府和央行似乎未能发现问题，也没能找到解决方案。

新西兰正在经历工资推动型的粘性通货膨胀，这种情况难以扭转。正如央行此前所说，可能需要让经济长期陷入衰退，并推高失业率，以降低工资压力。但对于大多数人来说，这种解决方案难以接受，因此决策者需要找到更聪明、破坏性更小的方法。

下面的图表证实了新西兰所面临的国内通胀问题，并且许多价格趋势正朝着完全错误的方向发展：上涨而不是下跌。服务/非可贸易通胀中只有娱乐部分价格呈下降趋势。健康、通讯和杂项（保险和个人护理）都在上涨。住房在 CPI 中占 28% 的比重，其下降趋势非常缓慢（蓝线），年增长率仍高达 5.00%。

第二张关于住房组成部分的图表中，地税的年增长率达到 10%，严重失控，租金、建筑成本、维护和能源年增长率均接近 5.00%。

Kerr认为，要降低通胀，央行可以进一步提高利率，以延长和加深经济衰退。但还有第二种选择，那就是抬高纽币的价值，以更快地将可交易通胀拉至负值，从而带动整体通胀回到目标区间。此前的央行行长经常讨论纽币的价值及其对通胀的影响，但现任行长Adrian Orr领导下的央行似乎不愿提及货币。这本是央行工具箱中用来控制通胀的合法工具，如今却受到了忽视，这很反常。 用更高的货币价值来拉低通胀，这一方法在今年可能更能奏效，因为美联储现在表示 2024 年降息。Orr要做的，就是在2月28日重审OCR时，发表比市场预期更鹰派的声明。

在未来 12 至 18 个月内，如果纽币元/美元汇率升值至 0.7000 附近（目前为0.6100），既能降低通胀，也不会损害出口部门，因为大多数出口商都已经采取了远期对冲的方式，央行应当对此有所了解，也就无需再警告纽币走高会对经济产生负面影响。另一边，之所以OCR高达5.5%而纽币仍未升值，一个原因在于近年来澳洲央行的货币政策随性且不一致，导致澳元汇率贬值，而纽币又与澳元高度相关。

12 月美国经济的零售销售、制造业和就业数据普遍强于此前市场预测。 经济增长，通胀下降，美联储受到赞誉。虽然最近一段时间股市非常好，但外汇和债券市场却陷入困境。美国10年期债券收益率的已跌至4.00%上下的水平，美元迪克西货币指数徘徊在103.00附近。外汇和债券市场正在对去年 12 月激进的 2024 年联邦基金利率下调 150 多点的定价进行质疑和反思。

Kerr认为，当美国就业和通胀数据公布时，外汇和债券市场将恢复对今年降息水平的信心。 所有指标都表明，1 月、2 月和 3 月的就业增长大幅放缓，至每月 15 万个左右。 在通胀方面，美联储更看重的通胀指标PCE指数在12月表现平淡，核心 PCE 指数仅增长 0.10%（低于+0.20%的共识预测），年度核心PCE为 2.90%。整体PCE指数增长0.20%，年增长2.60%。分析认为，目前没有理由担心价格突然再次回升，租金预计在未来几个月内显着下降。

责任编辑：charles