瑞银：央行反应迟钝，新西兰可能面临通缩风险

后花园8月28日援引NZ Herald报道

上周，美联储主席鲍威尔在讲话中几乎宣布了抗击通胀的胜利，考虑到美国经济的强劲，软着陆指日可待。也就是说，能够在不引发经济衰退的情况下降低通胀。

如果美国真的避免了衰退，那将是非常罕见的胜利。在美国历史上，这样的胜利也屈指可数。

新西兰情况没有那么乐观。但对于当前的着陆到底有多硬还存在争议。

自新西兰央行开始提高利率以来，经济已两次陷入衰退（连续两季度GDP下跌），根据央行自己的判断，目前可能正处于第三次衰退。

另外，人均 GDP也已经连续两年倒退。

但相对于过去几十年的经济周期，这还不算是特别硬的着陆。

到目前为止，经济衰退程度较轻，部分原因是受到移民流入的支撑。失业率仍低于 5%，在历史上属于非常低的水平。尽管出现了一些耸人听闻的新闻头条和一系列企业倒闭事件，但信贷拖欠、法拍出售和企业清算仍远低于全球金融危机期间及之后的几年。

现在的问题是，在低利率的利好开始发挥作用之前，情况是否还会更糟。这很大程度上取决于低利率给人们带来的信心和预期的改善。

ASB 首席经济学家 Nick Tuffley 认为，OCR下调后，人们最普遍的反应是松了一口气。

“非正式情绪调查（即与人交谈）表明，主要人群有一种宽慰的情绪，但储户并不是很开心。”

Tuffley 指出，尽管仍有房主在告别了超低利率后，转向更高的利率，但也即将有越来越多的人结束短期利率，进而从不断下降的利率中获益。

“最受欢迎的固定期限利率是自 2022 年 10-11 月以来的最低水平。”

通货紧缩冲击

迄今为止最悲观的分析来自瑞银经济学家。

瑞银警告称，新西兰央行正面临过度加息的风险，如果不从现在开始迅速降息，可能需要开始担心通货紧缩。

这一观点是基于糟糕的零售贸易数据。

经季节性调整后，二季度零售额较一季度下降 1.2%。新西兰统计局表示，这是连续第八个季度出现下降，反映出消费者仍面临生活成本压力。

“上一次连续几个季度出现下降是在 2007 年至 2009 年之间，当时正值全球金融危机。”

15 个行业中有 11 个出现季度下滑。

瑞银认为，这表明“新西兰零售商在第二季度的定价能力进一步大幅下降”。

“零售贸易平减价格指数的变化在第二季度变为负值 -0.1%，低于第一季度的 +0.1% 和 2023 年最后一个季度的 +0.4%。”

按照这一数据来判断，这不仅仅是抗通货膨胀，而已经是通货紧缩。

瑞银表示：“与 CPI 不同，该数据集经过季节性调整。因此，这意味着零售价格以大约 0.3% 的年化速度通货紧缩。”

在疫情前，新西兰就曾有过对通缩的担忧，当时通胀率过低，经济一直存在停滞的风险。当时，央行甚至考虑实施负利率。

瑞银表示，如果零售平减指数继续保持负值，那么到今年最后一个季度，新西兰的CPI 可能会跌破 2%。

瑞银目前对第四季度的CPI预测为 2.1%，而新西兰央行的预测为 2.3%。

“如果 CPI 跌破新西兰央行 2% 的目标中点，新西兰将成为一个全球异类。”

如果发生这种情况，新西兰央行将被迫以 50 个基点的幅度降息。

瑞银现在仍然认为新西兰央行将通过“相对快速”的 25 个基点连续降息，将 OCR 从 5.25% 降至 2025 年底的 3%。

责编：Charles