中国科技巨头的铁王座，能从BAT变成HAT吗？

HAT为什么比BAT更合理？

行业一度认为字节跳动会是取代百度占据BAT中B的位置，但为什么HAT的说法更合理？

我们不妨从几个维度对比下华为和阿里、腾讯、百度的实力。（四家企业财年起止日期不同，统一采用同一自然年的数据进行对比）

首先，从营收上看，2018年华为全年营收7212亿元人民币，相当于2.1个阿里，2.3个腾讯，7个百度。

如果从2018年利润层面对比，华为拿下593亿元，不及阿里、腾讯，却也超过两者的四分之三，大约相当于0.77个阿里或腾讯。但却相当于2.1个百度。

而市值上来看，截至5月30日美/港股收盘，阿里市值3916.01亿美元，腾讯市值3935.71亿美元，百度市值391.39亿美元。

华为没有上市，也没有公允的估值。一方面，华为未公布每项业务的具体毛利率，另一方面，美国禁令带来了很大的不确定性。因此很难进行严格的计算，我们选择取同业公司的市盈率大致估算一下。

华为的主营业务是电信设备（运营商业务和企业业务）和终端产品（消费者业务），电信设备可对标思科，终端产品对标苹果。思科当前静态市盈率为17.5，苹果静态市盈率为14.35。两者折中按15.925来计算华为市盈率，华为估值为1368.4亿美元（9443.5亿元人民币）。

当然，华为无意上市，这只是一种非常粗糙的算法，仅供参考。以此计算，华为相当于0.35个阿里或腾讯，但却相当于3.5个百度。

华为的估值虽然跟阿里、腾讯的市值相差不少，但在中国科技/互联网巨头当中，已经没有任何一家比华为更接近阿里、腾讯。

在阿里、腾讯之外，国内已上市的市值最高的科技/互联网巨头是美团，市值为439.54亿美元。根据胡润发布的数据，滴滴估值约为435亿美金（3000亿人民币），头条估值约为725亿美元（5000亿人民币），均不及华为。

从行业地位来看，华为是第一大电信设备厂商和第三大手机厂商（以终端产品营收计）。华为在电信设备市场从2017年起位居全球第一，根据Dell'Oro Group数据，2018年华为占据该市场28%的份额，第二名不足两成份额，华为地位非常稳固。手机业务，华为在出货量上已经超过了苹果位居第二，并有望在未来两年内追赶上三星。

这与阿里、腾讯在行业内的地位相似。阿里是最赚钱的电商公司，与亚马逊并列电商领域市值前二，在云计算市场位居全球Top 3。腾讯是最大的游戏公司，与Facebook并列社交领域市值前二。BAT与美国同领域巨头相比，亚马逊市值是阿里的2.2倍，Facebook相当于腾讯的1.3倍。而谷歌市值则相当于20个百度。

综合以上方面衡量，HAT并列确实比BAT有明显更多的合理性。

“HAT”说法能流行吗？

尽管如此，“HAT”的说法还是有明显的不妥之处，即华为并非互联网公司。

BAT在很大程度上是战略、业务层面的竞争对手，而华为和腾讯、阿里并不存在这种关系。在手机行业，华为的竞争对手是苹果、三星、小米、OV，国内常以华米OV并论。在电信设备上，华为的竞争对手则是爱立信、诺基亚、思科、中兴。

这也是为什么HAT虽然看似有其合理性，但却并不流行的原因。

之所以有HAT代替BAT的言论，一方面是科技、互联网行业对百度的失望情绪进一步加重。

自百度错失移动端的机遇，逐渐与阿里、腾讯全方位拉开差距，BAT的说法就不断遭受质疑。与此同时，头条系的崛起也在蚕食原本属于百度的地盘，两者在搜索、短视频、信息流等多个领域直接竞争。

陆奇的到来一度让人对百度重生希望，他担任百度COO期间，这家公司市值一度逼近千亿美元。但仅仅486天后陆奇就离开百度，此后该公司股价一直处于下行趋势。

今年一季报雪上加霜，百度上市后首次亏损，财报发布同时还宣布百度高级副总裁、搜索公司总裁向海龙离职，双重炸弹一夜炸飞89亿美金市值。

截至目前，百度市值跌到400亿美元以下，陆奇出走一年后已经腰斩。这让“BAT过时”的声音再次浮起。

百度不仅跟阿里腾讯拉开很大差距，也被行业新秀反超，字节跳动、滴滴、美团市值或估值均高于百度。

另一方面，华为与阿里、腾讯的主营业务虽然并不相干，但与后者的交集也在增多。比如，三家公司都重金投入云计算，在这个市场进行PK。同时，三家公司也都越来越重视技术，在AI、物联网等方面存在竞争。阿里甚至还进军AI芯片，与华为同台PK。

此外，BAT在很长时期内都被认为是中国互联网企业的代表。越来越多的人希望HAT取而代之，也有呼声认为华为比百度更能代表中国企业。

业务上彼此的渗透，以及百度的掉队，让HAT代替BAT的呼声响起，但这并不意味着HAT就能流行开来。