高利率将持续伴随？ANZ发布最新报告，通胀前景再度恶化，这一指标成关键……

后花园2023年3月7日报道：今天，新西兰最大银行ANZ发布报告称，如果服务业价格上涨不尽快放缓，年通胀率将持续处于央行1%至3%的目标区间以上。

该行的经济学家Finn Robinson及Sharon Zollner表示，新西兰正在追随“通胀从商品价格转向黏性服务价格”的全球趋势。

他们说，服务价格现在对CPI年通胀率的贡献超过2个百分点(截至12月当季为7.2%)，“而且没有显示出放缓的迹象”。

如果这种情况持续下去，即使商品通胀回到历史平均水平，年通胀率也极有可能卡在央行1-3%的目标区间之上。

经济学家表示：“如果服务业通胀持续，飓风Gabrielle导致的商品通胀又居高不下，再加上新一轮全球商品通胀的来临，很容易想象未来几年整体CPI通胀将保持在央行1-3%的目标区间之上。”

ANZ提到，2021年和2022年的通胀上行趋势有望结束，但从7.2%的年通胀率回到2%的目标区间是一个漫长的过程，而且中途已出现重大的障碍。所有这些都表明，利率维持在高位的时间可能会超过市场目前的预期。因此，ANZ继续预计新西兰央行将在2023年5月之前将OCR提高到5.25%的峰值，然后至少在2024年底之前将利率保持在这一水平。

新西兰央行的预测显示，今年年底前，OCR(目前为4.75%)将达到5.5%的峰值。

Robinson和Zollner指出，全球央行正在“进入加息周期的新阶段”——在将利率迅速提高到“收缩”水平后，各国央行已放慢了步伐，由此进入了“微调”阶段，而不是“紧急追赶”阶段。

然而，利率需要维持多高(以及维持多长时间)才能确保通胀回归目标区间，目前仍存在高度的不确定性。

ANZ指出，商品通缩是真实存在的，但要想让服务业通胀消退，必须看到劳动力需求与供给的重新调整。通胀从商品转向服务业，将为2023年全球货币政策奠定基础。

与全球情况相呼应的是，新西兰的商品通胀已见顶，但服务通胀仍在继续攀升。

Robinson和Zollner表示：“这确实凸显了一种风险，即全球通胀势头开始减弱，但国内通胀和我们超级紧张的劳动力市场将继续对新西兰央行施加压力，迫使其对通胀保持强硬态度。”

就服务业通胀顽固不退的原因，ANZ认为部分与过热的劳动力市场有关。

该行的经济学家指出：“服务业和工资通胀之间的相互作用意味着，要缓解通胀的这一部分，我们需要看到劳动力市场的需求和供应更好地协调起来。在这种情况发生之前，我们面临的风险是，通胀在中期内仍然过高。”

ANZ的报告提到：“2023年劳动力市场压力的演变将是理解未来几年利率走向的关键。如果劳动力市场仍然紧张，纵使净移民数量攀升，新西兰央行也很难在短期内放松鹰派立场。工资增长和生活成本之间的反馈循环则有可能导致通胀保持在高位，而不是让普通家庭的实际生活有所改善。”

此外，飓风Gabrielle所带来的破坏性影响也是另一个复杂因素。

Robinson和Zollner表示：“虽然这场灾难的全部损失在一段时间内还无法计算，但很明显，在近期和中期，它都会引发高通胀。CPI中原本有望推动2023年通货紧缩的项目(建筑成本、食品价格和租金)现在正面临巨大的上行风险，原因是飓风的直接影响(至少在区域层面)，它对房屋和基础设施产生了重大且漫长的影响，涉及大规模的修复工作。”

经济学家们表示，在“合理的情况下”，OCR最终会显著高于或低于他们的基线预测。

然而，随着全球经济势头在2023年年初再次回升，劳动力市场仍超过最大可持续就业，再加上飓风加对国内通胀压力构成进一步的上行风险，公平地说，风险将坚定地倾向于OCR被进一步提高，并高于ANZ目前5.25%的预测峰值。

Robinson和Zollner表示：“风险并不是单方面的，货币政策的作用具有滞后性，其对住房和建筑业的影响才刚刚开始。这种影响的溢出效应可能比我们想象的要大。在全球范围内，轻松融资时代的结束可能会在某个时候导致需求出现比预期更突然、更严重的缺口。”

无论如何，ANZ认为通胀不太可能按既定计划迅速回落，如果服务部门的通胀无法消除，未来几年，CPI将持续处于目标区间之上。

（责编：Gloria）