政策失误？高利率还能维持多久？澳洲储备银行面临史上最大挑战！

后花园2024年11月27日援引news网站报道：

近日，澳大利亚储备银行（RBA）再次陷入争议，其政策方向备受质疑。随着澳大利亚通胀迅速下降，储行的理论和政策逻辑正在被现实逐步推翻。更重要的是，通胀下降的主要驱动因素是工资增长的显著放缓，这直接挑战了储备银行维持高利率的理由。

目前，澳大利亚通胀正以全方位的方式走低，其中工资增长的停滞尤为关键。尽管传统经济学理论认为，生产率疲弱和正产出缺口（即经济运行超过潜在产能的状况）会推高工资和通胀，但澳大利亚的经济模式却完全不同。

- 经济模式独特，工资压力有限
在大多数国家，经济增长由商业投资驱动，而澳大利亚则主要依赖移民和劳动力市场扩张。这种模式形成了劳动力“永久性供给冲击”，工资缺乏上涨压力。数据显示，澳大利亚的工资增长已连续九个月停留在3.2%的低水平，未来趋势更是指向进一步放缓。

澳大利亚的工资增长率已连续9个月停留在3.2%

- 人口增长取代生产率成为利润来源

- 服务业通胀受工资增长影响最大
澳大利亚当前通胀最顽固的部分来自服务业，而服务业又高度依赖劳动力成本。因此，工资增长放缓意味着服务业通胀也会随之下降。

理论与现实的错位

储行当前的政策基于“生产率”和“产出缺口”这两个经济学概念。然而，这些理论不仅抽象难懂，还很难精确测量。在前任行长Glenn Stevens和Philip Lowe时期，这些概念仅被偶尔提及，从未成为政策的核心。然而，在现任行长Michele Bullock的领导下，储行似乎深陷理论模型，而忽视了真实经济状况。

过去Lowe时期的教训就在眼前：当时储行无视工资增长停滞和通胀疲软的现实，过于依赖理论模型，导致政策表现令人尴尬。如今，Bullock时期的储行正重蹈覆辙，只是使用了不同的工具。

在新冠疫情爆发前的几年里，澳大利亚储备银行并没有把“产出缺口”和“生产率”作为设定利率的核心。

政策转向迫在眉睫

尽管Lowe时期的储行曾在最终发现政策错误后及时调整方向，但如今的Bullock领导的储备银行能否摒弃理论，直面现实？目前来看，其政策立场不仅与经济现状脱节，还让储行这一传统机构的权威性受到挑战。

随着澳大利亚经济接近两年衰退边缘，储行再无犯错空间。只有迅速调整政策，将现实数据置于理论之上，才能避免进一步的失误。否则，储行的每一次“鹰派”表态都只会显得脱离实际，更像是在回应一个虚构的经济模型，而非眼前的真实经济。

澳大利亚储备银行正面临一场重大信任危机。理论与现实的错位不仅拖累经济复苏，也损害了机构声誉。在通胀快速回落的背景下，储行需要果断调整政策方向，否则将再次陷入无尽的舆论风暴。

（责编：Debbie）