9900万女性玩游戏，撑起一个IPO：市值超30亿港元

创业九年，主攻女性向手游用户，靠3个爆款游戏年入14亿，玩友时代暂时坐稳中国女性向游戏行业第三位、女性向古风手游第一位的宝座。

01 专攻女性用户，一年营收超14亿，毛利率高达60%

玩友时代由蒋孝黄创立于2010年5月，前身是苏州宝将，他们推出了狩猎冒险题材RPG游戏《狩魂之神》等产品，但在竞争激烈的游戏行业并没有激起浪花。

女性向游戏成为突破口。在以女性为主要受众的游戏里，由于女性情感更为细腻丰富，对虚拟角色的认同感和沉浸度较高，更容易“为自我满足”而消费。

玩友时代分别于2010年12月推出《宫廷计》页游、2012年《宫廷风云》、2014年《宫廷Q传》、2015年《熹妃传》、2016年《京门风月》、2017年《熹妃Q传》以及2018年推出的《宫廷计手游》，其中诞生多个爆款。

与一般女性向手游和休闲类手游类似，玩友时代的游戏均采用免费畅玩模式，通过用户购买虚拟道具产生的消费实现盈利。

根据招股书，2016—2018年，玩友时代营收为5.69亿元，7亿元、14.64亿元，复合年增长率达60.5%。毛利对应为3.58亿、4.32亿、9.18亿，毛利率高达60%。

截至目前，公司现有产品组合包括12款不同语言版本（共33个版本）的游戏。其中，《熹妃传》、《熹妃Q传》、《宫廷计手游》三款游戏在2018年贡献的收入达14.1亿元，占游戏总收入的96.3%。

玩友时代最有代表性的产品要数《熹妃传》，其抓住了女性的需求特征，游戏定位非常清晰，并具有较强的社交属性。自上线后一直保持着非常高的用户活跃度，曾一度位列iOS畅销榜前50名达八个月之久，最高达到前10名，并拥有百万日活、千万月流水的优异成绩。不过也足以见得，其对这款游戏的依赖程度。

来源：《熹妃传》游戏截图

用户方面，截至2019年7月31日，玩友时代累计注册玩家约9950万人。2019年前7个月，平均每月付费玩家达23.49万人。根据弗若斯特沙利文报告，按2018年收入计，玩友时代在中国女性向手机游戏市场中排名第3，而在女性向中国古风手机游戏中，玩友时代排名第1，占市场份额约31.5%。

凭借在中国市场的成功，玩友时代2011年开始踏足海外，最开始与当地第三方发行商合作，自2015年开始自主海外发行。

根据招股书，2018年玩友时代在海外市场取得收入为2.76亿元，同比增长超过145%。2016—2018年，海外累计总收入4.95亿元，复合年增长率为61.5%，海外收入占比公司总收入为18.9%。

持股方面，玩友时代的控股股东为创始人兼执行董事蒋孝黄及其成立的蒋氏家族信托，持有82.87%的股份。外部投资者A股上市公司中电电机持有4%股权，南京利恒持有3.13%股权，苏州珞源持有1.25%股权。

02 超2亿用户，近1000亿市场，女人的钱有多好赚？

女性，这个曾被游戏行业忽视的消费群体，正在强势崛起。

根据玩友时代招股书，两款现有王牌游戏《熹妃传》、《熹妃Q传》的玩家85%为女性，而且年龄集中在23-39岁之间，70%的玩家为本科以上学历。

玩友时代采用免费时长+付费道具的模式，即这些游戏可以免费下载，具体的收入主要来自游戏内虚拟道具的销售。如《熹妃传》玩家需要通过多个层级，经历熹妃由宫女晋升妃嫔的一生，如果购买道具就可以加快游戏升级，尽快晋升。

事实上，角色扮演类游戏通常具有DAU（日活跃用户数）基数较小、ARPPU （每付费用户平均收益）值较高的特点。近三年，玩友时代平均月活跃用户数不超过430万，但ARPPU却持续走高。截止2019年7月31日，单个玩家每月的付费金额已达544.9元，女性付费能力不容小觑。

同时，根据弗若斯沙利文报告，中国女性向手机游戏的市场规模按收益计，复合年增长率为101.6%，由2013年19亿元上升至2018年411亿元。预计2022年，市场规模将达到958亿元。

其中，女性向中国古风游戏是一个较大的品类，其增长也很迅猛。从2013年的1.46亿规模增长至2017年29亿规模，占女性向游戏品类总收入的9.5%。预计2019年古风手游市场规模为49亿元。

与此同时，中国女性手游的玩家数量从2013年的4830万人增至2017年的2.19亿人，复合年增长率达到46%，预计2022年增至4.03亿人。这表明女性玩家已经成为游戏行业的新增量。

在一直以男性为主导的游戏市场中，女性释放的潜力巨大。女性玩家破冰付费较难，但她们对优质游戏普遍粘性较高，因而主打该领域的产品研发，必须对女性用户的偏好有更精准的把握。

03 游戏企业IPO之惑：新一波赴港上市潮来了？

据伽马数据发布的《2019中国游戏产业半年度报告》显示，截至2019年7月31日，国内共有198家游戏企业上市，较2018年底增加3家，赴港、赴美上市的游戏企业有所增加，A股企业占比较去年有所下降。

自去年以来，国内游戏公司A股IPO之路变得尤为艰难。不少已经提交申请材料的游戏厂商在经历漫长的等待之后最终选择放弃。比如同为专注女性互动娱乐游戏、靠开发《恋与制作人》爆火的叠纸游戏，曾计划在A股上市，但在今年年初终止了上市辅导。

而目前在A股IPO排队中的游戏公司也屈指可数，此前在列的广州多益网络、浙江无端科技、广东趣炫网络、苏州蜗牛数字、上海波克城市、北京华清飞扬等悄然消失。

不止IPO，网络游戏类相关并购亦困难重重。除盛大游戏在今年2月顺利借壳世纪华通回归A股外，巨人网络305亿元收购以色列棋牌游戏开发商Playtika的重组方案自今年2月启动迄今没有下文，英雄互娱自今年3月借壳A股赫美集团终遭折戟，5月转而“联姻”东晶电子尚未有定论。

而随着国内游戏行业监管政策趋严，赴港上市似乎成为众多游戏公司的不二选择。2018年至今，相继有指尖悦动、第七大道、创梦天地、禅游科技和家乡互动等中小游戏厂商在港上市，目前在港股排队的还有九尊互娱、中至科技、心动网络等公司。

凭借在女性玩家市场的突围，玩友时代率先登陆资本市场。只不过，在游戏世界的较量中，能否持续开发爆款，才是支撑公司长远走下去的关键。