硅谷巨头千亿市值蒸发，科技泡沫要破？创业者该如何过冬？

再加上今年 Lyft、Uber 上市后的糟糕表现，以及 Uber、甲骨文、IBM 等公司纷纷在近一两个月大举裁员，

今天，硅谷洞察就此进行分析，并独家采访
硅谷风险投资基金 LDV Partner 合伙人、卡内基梅隆大学理工学院教授 Lake Dai。
Lake Dai 在硅谷校区研究生部教授人工智能、区块链、和产品管理的课程。

十年一个轮回，寒冬要来了吗？

2000 年互联网泡沫爆发前夕，一级市场和二级市场对科技公司极为狂热。
这里的 “科技公司”，也包括大量业务和互联网完全没关系的公司，只要在名字里加上 “e” 或 “.com”，就能趁势翻倍上涨。

数据显示，截至 1999 年，39％的风险资本投资都涌向互联网公司；
此外，当年 457 个 IPO 中，高达 295 家都与互联网公司有关。
狂热之下，技术股为主的纳斯达克指数在 1995 年到 2000 年间，从 1000 以下一路飙到 5000 点以上。

但仿佛一夜之间，市场就失去了信心：
从 2000 年3月到 2002 年10月，两年半时间里，纳指从峰值的 5048.62 点蒸发了 76.81%，下跌至 1139.90 点。
一批曾经的明星公司倒下了，当然，不少最终证明了自己价值的公司不仅捱了过来，还成为了今天科技领域的领军公司，比如 Amazon、Google、Netflix、PayPal，及国内的网易、新浪等。

今天的情况和 2000 年泡沫破灭前夕，的确有些相似之处。

比如科技公司在一二级市场的活跃表现：
根据 PwC 和 CB Insights 2018年第四季度 MoneyTree
报告，去年，美国公司的风险投资交易额达到 995 亿美元，是 2000 年以来最高水平；
且与上世纪 90 年代类似，科技领域并购活动在短时间内有所增加。
短期内并购数量的增加可以被理解成经济状况的负面信号。

（图自 Morrison Foerster）

另一边，近两年不少科技公司扎堆匆忙上市或准备上市：
Instacart、Lyft、Uber、Palantir、Pinterest、Postmates、Slack —— 这些公司里，只有 Airbnb 实现连续两年盈利。
而 Uber 上市后的糟糕表现，更让不少媒体干脆直接发文称，担心 Uber 上市会成为引爆下次科技泡沫破灭的催化剂。

不过也有评论认为，这些公司急于上市或许也是害怕错过“最后一扇窗” —— 毕竟，IPO 市场的承接能力与宏观经济和市场健康关系紧密。
近两年，全球经济放缓及政治不确定性，都已经体现在了股市的波动上。

除了扎堆上市和当年颇为相似，今天一些科技公司的打法，也很有 20 年前的影子。

早在 2000 年泡沫爆发前，当时华尔街对到底怎么评估一家科技公司的价值，一度感到非常困惑，“烧钱换增长” 的概念就在那时诞生了：

，而当年食物配送公司 WebVan、宠物用品公司 Pets.com 这种现在已埋入历史尘埃的公司，就采取了这种 “疯狂城市扩张、广告营销铺垫盖地、融资就是胜利” 的思路。

令人不安的是，20年后的今天，

上两次的泡沫十年一轮回：1999-2000年的互联网泡沫、2008年次信贷引起的危机，如今又一个十年过去，是不是就一定意味着我们马上要迎来泡沫了？

恐怕谁也无法给出确定答案，但硅谷洞察注意到，从去年下半年开始到现在，在硅谷不少的交流会议、meet up 上，多家 VC 态度的确趋向谨慎保守，全然不见前两年的乐观激进。

（没人知道音乐何时会停止，但它将在一夜之间突然停止）似乎成了不少人的共识。

看来无论如何，硅谷将迎来一场改变。
作为创业者们，也需要在未知的寒冬来临之前，提早做准备。

寒冬里的创业者：

对于已经创业的人来说，该如何熬过这轮可能来临的创业寒冬？
作为一名经历过 2000 年互联网泡沫及2008年美国经济低潮的互联网老兵，Lake Dai 建议，创业团队要想在寒冬里存活下来，必须

调整战略意味着需要结合大环境，重新评估未来经济形式对自己所在产业的影响，以及在产业中新机会的萌生。

寒冬来袭勒紧裤腰带过日子自不用说。在 CB Insights 总结的那张著名的 “创业公司失败的20大原因” 图里，

比 “被竞争对手超过”、“团队成员有问题”、“产品糟糕” 等原因更常见，仅次于 “产品没市场”。

(创业公司失败的20大原因，图自：CB Insights，版权属于原作者)

对于自身尚缺造血能力的创业公司来说，

VC 资金来自于 LP，例如退休基金、 教育基金、家族办公室（family office）等。
由于经济下行时股市低迷，LP 们（其他规模更小的投资者也相同）在股市波动时倾向于规避风险、把钱放在相对风险更低的投资渠道，因此在这种时候会降低 VC 这种高风险回报期长的投资配置。

这就会导致有些 VC 融钱难、或干脆就融不到钱。
这种情况下，VC 投资会愈发谨慎，这种影响波及到创业者们，需要创业者为过冬尽早广积粮。

在 2000 年泡沫爆发前夕，互联网股票评估公司 Pegasus Research International 曾为巴伦周刊进行了一项独家研究，该研究显示，至少有 51 家网络公司将在未来 12 个月内花光现金，这是其 207 家研究对象中的四分之一，其中包括 drkoop.com、Infonautics 等多家没撑过 2000 年泡沫的公司。

此外，

好消息是，伴随泡沫破裂，用人成本也会有所下降。对于大多数创业公司来说，经济蓬勃发展时，薪酬待遇往往难与大厂抗衡，抢夺人才竞争格外激烈，员工成本更高，而且人才流动性更大。而当泡沫破裂，大厂砍业务裁员时，创业公司如果做好了准备，反而更有机会挖来平时难得挖到的人才。

另外，作为最后一道防线，创业者在泡沫破裂时也需要做好卖掉公司的准备。

Lake Dai 总结道，对创业者来说，如果泡沫破裂、赶上寒冬，并不一定就意味着没有机会。“危机意味着危险与机会并存，而

”。

准备创业？

Lake Dai 认为，创业者为度过科技寒冬，不仅需要从管理现金流、人员招聘等方面做好内部准备。
在外部，创业者更需要结合大环境，找准自己在产业里的位置。

而对于准备创业的人来说，选择正确的赛道尤其重要。
如果选错方向逆势而为，在挑战多于机遇的创投寒冬，创业会格外艰辛。

Lake Dai 把在寒冬期间

分为三大类：

衣食住行就属于第一类产品：经济不好时，人们即使手头更紧，也不得不在这些刚需行业消费，但可以转向更便宜的选择，即低档商品（inferior goods），也就是

“低档商品” 即个人在购买力下降后，需求反而会上升的商品，与普通商品相反。
比如相对于坐飞机，长途汽车就是 “低档商品”，相对于下馆子吃饭，快餐就是 “低档商品”（当然，低档商品因人而异，例如快餐可能是某人的正常商品，而泡面才是低档商品）。

因此在经济不景气时，

更便宜的快餐、拥有自己的房子变租屋、更便宜的日用品、新车转二手车购买计划 … 都会成为寒冬里创业者的新机会。

（08年经济危机后，麦当劳、一元店等股价不降反升。
图自 Y Charts，版权属于原作者）

在分析行业需求时，Lake Dai 建议

：从 C 端消费者需求入手，反推回 B 端市场的供需，这样能让一些乍看之下离个人消费者较远的 to B 行业创业者做出更准确的判断。

以汽车为例：
在经济不景气时，会有不少个人推迟买新车的计划、或转而买更便宜的新车（即 C 端消费者需求）。
对汽车厂商（B 端）来说，整车厂新车的生产就会下降，或高端车型产量会下降，因此就要减缓新车开发，这也意味着，在新车开发和销售服务方面（或高端车型方面）的 2B 企业就会受到负面影响。

但另一方面，由于经济不景气，以前不少想卖掉旧车买新车的客户，现在或许就 “缝缝补补又三年”，因此二手车维修、汽车售后市场 、零配件等行业，反而会迎来发展机会。因此，不论 to B 还是 to C，

如果说上面那些产品，人们还可以找个便宜点的凑合用的话，有些产品则是 “刚需里的刚需”：哪怕经济萧条，人们也不太可能会转向更便宜的选择，

（医疗行业并未受经济波动影响，图自网络）

而第三类，

比如为了提高自身竞争力，不少人跨专业学习编程，以期转行、跳槽，而 coding bootcamp 也往往伴随着就业严峻而蓬勃发展。下面这张 2015 年《经济学人》的图表显示，如果把收入分为四等，收入越高的工作越容易要求应聘者会编程。

（
https://www.coursereport.com/reports/2018-coding-bootcamp-market-size-research
）

此外，日子已经够艰难了，消费者就算退而求其次，也总需要给自己点安慰，因此

著名的 “口红理论” 就是佐证。话说回来，某种程度上，电影其实也算是上文提到的 “低档商品”：几十块钱去电影院消磨两小时的时间，比去咖啡馆、逛街、唱歌等不少消遣活动都便宜。

总结下来，创业者们在寒冬里，对外要找准自己的业务在行业里的位置，对内要根据手头的资源做好过冬准备，剩下的 —— 或许就要看运气了。

创业的确不易，尤其在寒冬面前，创业者们更需要步步为营。
好消息是，网上说 “泡沫一时半会破不了” 的声音，与说 “泡沫马上就要破了” 的几乎一样多，而且 “硅谷泡沫就要破裂了” 的文章，每年都有很多篇；
坏消息是，目前有些硅谷投资人和创业者的确在为泡沫破灭做准备。

不过不论如何，硅谷或许会在这几年里，迎来比较大的改变。

大家觉得，硅谷乃至互联网的寒冬会到来吗？不管是不是寒冬到来，大家正在做什么准备和改变呢？欢迎大家留言讨论！

（封图转载自网络，版权属于原作者）