波司登业绩首破百亿，打脸“一文不值”
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市值近200亿的波司登被指“一文不值”，陷入危机。这份靓丽的业绩报告或许能提振投资者信心。
记者丨李惠琳
编辑丨鄢子为
波司登用业绩回应了沽空报告。
6月26日，波司登宣布，2019财年营收首次突破百亿元大关，同比增长16.9%至103.84亿元。财报发布后，截止收盘，波司登（03998.HK）股价涨2.01%，股价为2.03港元，总市值217亿港元（约合人民币191亿）。
两日前，波司登遭沽空机构Bonitas做空。报告发布一小时内，波司登股价大跌24.78%，市值蒸发60.9亿港元，紧急停牌。
报告列举了波司登财务造假、欺诈发行、管理层腐败，涉嫌掏空上市公司，窃取少数股东财富等多项 “罪状”。其中一条指出，自2015年以来，波司登捏造了8.07亿元的净利润，多报了174% 。Bonitas认为波司登股票的最终价值为0.00港元。
市值近200亿的波司登被指“一文不值”，陷入危机。这份靓丽的业绩报告或许能提振投资者信心。
股价沽空，券商声援
2018年，港股行情跌宕起伏。波司登受业绩增长推动，股价维持强势，年上涨113%。
报告发布前，国信、招银、东方等多家机构持看好态度，认为波司登属于行业龙头，地位稳固。
沽空机构的突然袭击，让波司登措手不及。
“从1976年创业以来，集团遇到过很多风风雨雨。面对今天这个问题，我们觉得还是直接去面对，还原事实。”首席财务官及副总裁朱高峰如此表示。24日晚，波司登匆忙敲定了一场会议，对沽空机构的指控一一进行了回应。
针对虚增收入和利润的指控，波司登方面指出，做空报告只对公司十几家子公司的营收利润进行加总计算、未做抵消，远低于公司年度报告所涵盖的至少80家附属公司数量，得出的结论具有误导性。
25日早间，波司登否认所有指控，开盘后股价大涨，截至当日收盘，上涨15.03%。
波司登还获得了部分券商机构的声援。26日，中信证券发布研报给予“买入”评级，目标价2.84港元，预计2019-2021财年波司登净利润分别为8.29亿元、10.69亿元、13.33亿元。
“斗争”还未结束。26日， Bonitas公布了第二份做空报告，指责波司登在女装项目收购上说谎。波司登表示，公司随后会澄清，不排除启动法律诉讼程序追究责任。
有投资人分析，沽空报告只是一家之言，投资者需要看报告是不是站得住脚。另外，港股市场以机构投资者为主，并不是有沽空报告就必然导致股价下跌。
高端转型，业绩提升
券商机构对波司登的声援，源于看好波司登的转型成效。
过去十年间，波司登通过收购、合资等方式，进军男装、女装、童装、家居等多元化业务，结果频频失利，业绩低迷多年。2018年，波司登宣布回归羽绒服主业。
目前，羽绒服、贴牌加工管理、女装和多元化服装为波司登四大主营业务。2018年，羽绒服业务是最大的收入来源，同比上升35.5%达76.5亿元，核心品牌波司登营收同比上升38.3%，达68.4亿元。多元化服装业务大幅收缩，仅占总营收的1.5%。
业绩上了一个台阶，源于波司登“更潮更贵”的转变。一方面，它增加在购物中心、时尚百货等核心商圈的门店舖设，关闭低效门店，并对店铺进行“改头换面”，开设标杆性旗舰店。
2019财年，波司登羽绒服业务的零售网点总数，较2017年同期增加162家至4628家，自营零售网点净增加205家至1628 家，第三方经销商经营的零售网点减少43家至3000家，总零售网点中，约有24.3%位于一、二线城市。
大店模式在引流方面成效显著。以上海南京西路的旗舰店为例，店铺结构从三层楼变成两层楼，风格年轻时尚，年销售接近1亿元。北京的西单店，此前历史最好业绩为4000万元/年，升级成大店后，销售额突破6000万元/年。
另一方面，波司登与知名设计师合作，提高时尚度。2018年9月，为改善消费者对其“土气”的固有认知，波司登去了纽约时装周走秀，从“爸妈穿的羽绒服”变成“好莱坞明星都在穿的羽绒服”。
波司登的产品结构也发生了巨大变化。2018年，1800元以上的高端产品占比达到24.1%。财务总监朱高峰曾表示，波司登羽绒服的售价在2018年平均提高了20%-30%，未来还将继续提价，将主力产品价格定为1500元-2000元，并提升高端产品占比。
线上业务的潜力也在激发。2019财年，波司登羽绒服业务的在线销售收入约为17.66亿元，同比上升55.6%。
波司登早期通过大众化市场打开知名度，如今逐渐转向中高端市场，挑战不断。况且， Moncler、加拿大鹅等国际高端羽绒服品牌加速入华，人们是否会为国产品牌的高价持续买单，还需要时间观察。
