通过离岸市场调控人民币汇率——这是央行的“秘密武器”

在中国外汇市场再度风起云涌之际，中国央行副行长、国家外管局局长潘功胜昨日的一篇采访稿颇为耐人寻味，央行近日的一系列动作也引来各方的高度关注。

5月14日，离岸人民币兑美元汇率跌破6.9，逼近7水平——自2015年“8·11汇改”以来，人民币汇率虽数次在暴风骤雨般的行情中大起大落，但始终坚守“7”这一整数位关口。

此时正值中美贸易谈判阶段，人民币若大幅走低，有可能令局势进一步升温。而中国央行行长3月曾表示，中国不会通过竞争性货币贬值来提振出口。

那么，潘功胜周末安抚人心的那句“我们完全有基础、有信心、有能力，保持中国外汇市场稳定运行，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定”该如何理解呢？或者说，央行这次如何保持汇市稳定呢？

通常来说，央行可以动用外汇储备 直接入市干预，比如在离岸市场卖出美元、买入人民币，从改变供需关系来缓解本币贬值压力。而央行外汇占款环比连续4个月环比微降表明，央行可能并未直接入市干预外汇市场。

“央行基本上是在香港人民币离岸市场调控汇率，”新时代证券首席经济学家潘向东、分析师刘娟秀在潘功胜采访稿刊发当日发研报，指出了央行近期稳定汇市的“秘密”。

根据他们的分析，央行在离岸汇价逼近7的次日在香港发央票 ，目的在于“稳定市场预期，支撑离岸人民币汇率企稳回升”。

华尔街见闻此前提及，5月15日，央行在香港发行史上第三次央票，规模超过千亿元。

央行究竟是如何通过调控离岸人民币汇率来影响在岸人民币汇率的呢？潘向东、刘娟秀解释称，发行离岸央票可以收紧离岸人民币的流动性，以此提升做空人民币的成本，从而起到稳定汇率的作用：

央行为何一定要选择离岸人民币市场而不是在岸市场？潘向东团队解释，这是由于香港的离岸人民币存款和交易量都大于其他人民币离岸市场，因此央行基本上是在香港人民币离岸市场调控汇率。

之所以能以离岸人民币市场影响在岸汇率，关键在于离岸、在岸人民币汇率具有较强的联动效应：

潘功胜昨日还表示：“近年来，我们在应对外汇市场波动方面积累了丰富的经验和充足的政策工具，根据形势变化将采取必要的逆周期调节措施，加强宏观审慎管理。打击外汇市场的违法违规行为，维护外汇市场的良性秩序。”