股价暴跌7%：屡遭罚款官司缠身，没有梦想的谷歌正在掉队

本文来自老虎证券

4月30日盘后，谷歌发布了该公司截至2019年3月31日的第一季度。财报显示，

谷歌第一季度营收为363亿美元，较上年同期增长17%；

因欧盟17亿美元罚款，谷歌净利润为66.57亿美元（未扣除罚款的净利润为83亿美元），去年同期净利润为94亿美元。

老虎证券投研团队认为，无论从哪个方面看，谷歌的财报都难以让投资者满意，财报后谷歌应声大跌7.28%。

营收增速大降

曾几何时，美国人对科技概念股的投资高涨，无论是在华尔街，还是在其他地方，FANG概念股——社交网络巨头Facebook、电商巨头亚马逊、流媒体视频服务提供商Netflix和谷歌母公司Alphabet——都是人们热议的话题，因为他们代表了整个市场最受欢迎的四只股票。然而，近段时间官司缠身的谷歌却在掉队。

谷歌第一季度营收为363亿美元，较上年同期增长17%，营收增速跌破20%，为2015年以来最低。

谷歌广告营收大降

根据最新的一季度财报显示，谷歌有85%的营收来自于基于搜索市场和Youtube平台的广告业务，财报显示：谷歌第一季度营收为307亿美元，比上年同期的266亿美元增长15%，这也是自2015年以来广告业务增速最低。

老虎证券投研团队发现，本次谷歌营收的大降主要源于广告业务的下滑，近些年，谷歌的广告业务举步维艰，面临着竞争对手和广告主的双重夹击，一方面流量获取成本在上升，另一方面广告点击率所带来的收入有所下降。

TAC为谷歌支付给合作伙伴的流量获取成本，比如手机预装谷歌搜索，一季度的TAC涨至68.6亿美元，占整体广告收入的比例为22%。

而一季度谷歌产品的每点击成本（CPC）同比下滑19%，环比上升5%。谷歌产品的付费点击量（Paid clicks）同比增长39%，环比下滑9%。

老虎证券投研团队认为，造成这一现象的原因主要还是竞争对手的冲击，就在前不久公布财报的亚马逊和Facebook一季度财报显示，Facebook收入达150亿美元，同比增长26%，亚马逊广告增速达34%，相比于在谷歌投放广告，对于广告主来说在另外两个平台的转化率显然更好。

谷歌的多元化业务变现难？

占总营收15%的非广告业务的其他营收为54.49亿美元，较上年同期的43.54亿美元增长25%。

其他业务主要由谷歌云服务、Google Play商店以及硬件共同构成，不过三个部分的具体比例或者数值谷歌管理层均未透露

老虎证券投研团队认为谷歌云业务的贡献值得关注。目前谷歌占据云业务市场的第三，相比于亚马逊和微软的云业务还有不小的差距，另外云业务虽然在整体营收及增速方面增长显著，但是由于云业务本身处于发展的初期，对于利润的贡献并不高。

“在电话会议中，谷歌CFO Ruth Porat Porat表示GCP（谷歌云业务）仍然是谷歌发展最快的业务之一，Google Play在亚太地区实现强劲增长。”

虽然说谷歌研发了著名的安卓系统，但实际上这个系统并未给谷歌带来收入，Google Play应用商店是谷歌唯一的从安卓系统获得直接收入的渠道。Play里面承接广告，并与苹果的App Store类似向付费应用、游戏、音乐、电影等交易抽取 30%的分成。

谷歌也一度想要收回这部分业务，向安卓机收费，或者要求手机制造商捆绑安装谷歌产品，如谷歌搜索、谷歌地图、Chrome浏览器和Google Play应用商店等。但是面临着高达约93亿美元的反垄断罚款，进展缓慢。

硬件方面，Porat透露Pixel手机销量在由于“近期高端智能手机市场的压力”导致的全行业推广活动中下滑，据IDC给出的数据显示：谷歌在2018年一共卖出了390万台的手机，包括Pixel和Pixel2，这个销量甚至不如iPhone一周的出货量。home hub和Home mini等硬件设备基数小，难以扭转硬件领域的下滑。

其他投资（othe rbet）部分占总营收不足1%，包括谷歌光纤，Waymo，Verily生命科学部门和Alphabet的投资部门等业务，第一季度运营亏损8.68亿美元（高于一年前的5.71亿美元），营收为1.7亿美元（增长13％） 。Waymo 仍然处于开发无人驾驶乘车共享业务的早期阶段，其他大部分收入目前来自谷歌光纤和Verily，未来的很长一段时间都很难见到这部分的收入。

老虎证券投研团队认为，整体上来说，谷歌的广告业务下滑，其他业务未能接替主营业务，谷歌在掉队。

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