亏损同比扩大83.4%，瑞幸咖啡拿什么单挑星巴克拳打喜奈双茶？

营收增长亏损继续，扩张速度逐渐放缓

从营收来看。瑞幸咖啡第二季度营收为9.091亿美元，同比增长648.2%。我们看到瑞幸咖啡依然保持着较快的增长速度，这与他的扩张和营销息息相关。不过随着瑞幸咖啡减少营销支出，前期积累的广告效应或许将会下降，这将造成连锁反应，使得营收下降。

从业务来看。瑞幸咖啡主要分为咖啡，轻食，茶饮三大收入。其中咖啡为最重要的营收，占据95%左右。茶饮于7月份推出，并未列入财报，但未来随着茶饮市场的进一步挖掘，旗下各店逐渐支持茶饮后，第三季度茶饮或许将占据一定的营收比例，甚至仅次于咖啡。财报数据表明，瑞幸咖啡在今年二季度的咖啡产品净收入为8.7亿元，同比增长689.4%。

从盈利上看。瑞幸咖啡净亏损为6.813亿元，相比之下去年同期的净亏损为3.33亿元人民币，同比扩大83.4%。我们看到尽管瑞幸咖啡减少了在营销上的投入，降低了获客成本，但盈利依然遥远。不过瑞幸咖啡前期的扩张和优惠主要是为了吸引消费者，培养消费习惯，当咖啡市场逐渐打开之后，或许将迎来盈利。

从市场上看。中国的咖啡市场还有待发掘，根据CBNData数据显示，中国的咖啡消费市场规模在700亿元人民币左右，约占全球市场的0.5%。中国咖啡消费年增长率在15%左右，预计2020 年中国咖啡市场销售规模将达3000亿元人民币，2025年有望突破一万亿元。中国咖啡市场广阔，但想要盈利却不简单，即使只开快取店，地租，水电，市场营销都是一笔很大的费用。想要盈利则必须提高商品单价，而一旦提高单价，势必会造成顾客流失，这将是瑞幸咖啡长期面临的难题。

从用户数量上看。累计交易用户数2280万，新增交易用户590万。平均月活用户620万，同比增长410.6%。用户数量的增长或许与门店扩张有关，截止2019年第二季度，瑞幸咖啡门店数达2963家，同比增长374.8%；月平均销售商品数2760万件，同比增长589.7%。尽管饱受外界质疑，但是瑞幸并没有停止自己扩张的脚步，这也是他用户数量增长的关键。我们看到这其中隐藏着用户增长的危机，若是门店扩张速度下降，未来用户增长可能下降。

瑞幸咖啡与星巴克竞争加剧，进军茶饮对标喜奈双茶

尽管越来越多的饮料企业推出咖啡饮料，但瑞幸咖啡最大的对手依然是星巴克。在面对瑞幸咖啡"咄咄逼人"的扩张时，星巴克并没有退缩，不仅学习瑞幸咖啡推出了快取店，还推出了外卖服务。而且随着瑞幸咖啡业务扩张，他的竞争对手也在增加，喜茶和奈雪的茶面对瑞幸咖啡也不会坐以待毙，茶饮市场的竞争并不弱于咖啡市场的竞争。

（1）星巴克推出快取店针对瑞幸咖啡，两者目标用户不尽相同

星巴克正在反击。瑞幸咖啡一开始打出对标星巴克的旗号可能只是一场营销，但是随着他的扩张，星巴克确实感受到了威胁，随后星巴克推出外卖服务，抢占咖啡市场。实践证明，这样的策略确实有效。最近星巴克发布2019财年第三季度财报，数据显示，星巴克全球总营收额68.2亿美元，同比增长8.1%，净利润为13.72亿美元，同比增长61%。中国区同店销售额增长6%，为三年来最佳。而外卖销售约占中国区总销售额的6%。可以说外卖服务确实为星巴克提供了一定的营收增长。不止如此，星巴克还推出了快取店，这对瑞幸咖啡来说将是一大挑战。

不过，星巴克和瑞幸咖啡的目标人群并不完全相同。星巴克咖啡店多数为旗舰店，被称为"第四空间"。他的目前人群主要为中等收入人群。而瑞幸咖啡以优惠券入场，而且大多数是快取店和外卖店，他的目前人群收入显著低于星巴克目标人群。因此，两者的竞争虽然激烈，但随着阶层划分，两者的目标用户可能将会分层，届时随着用户沉淀，两者的竞争反而会逐渐减弱。

（2）瑞幸咖啡推出茶饮新品，对标喜奈双茶争夺茶饮市场

瑞幸咖啡正大举进攻茶饮市场。据新浪财经报道，7月8日，国内互联网咖啡品牌商瑞幸咖啡召开战略级新品发布会，对外宣布在全国近3000家门店40个城市推出10余款小鹿茶产品。这标志着瑞幸咖啡正式进军茶饮市场。而当前茶饮市场对手虽多，但能与瑞幸咖啡对抗的主要还是喜茶和奈雪的茶。

数据表明，喜奈双茶或成瑞幸咖啡最大对手。喜茶官网显示，截止2019年8月9日，喜茶在全国共有301家门店，净利率为11%，据此计算，其2018年的净利润已经达到4亿元。与持续亏损的瑞幸咖啡相比，喜茶显然已经摸清楚了盈利方向，而且喜茶的融资也并不比有神州系支持的瑞幸咖啡差。喜茶的B轮融资中，腾讯，红杉等著名投资都有加入，估值达到90亿元。随着喜茶的上市，两者的竞争将会加剧。而瑞幸咖啡已经逐步完成前期店面铺设，后期开展茶饮的成本并不高，两者可谓是势均力敌，谁能突出重围还未可知。

获客成本成盈利最大阻碍，瑞幸咖啡要做下一个亚马逊？

从财务数据中，我们看到获客成本是瑞幸咖啡最大的盈利阻碍。但获客成本带来的问题却远远不止如此，咖啡单价，用户忠诚度都与获客成本紧密相连。而为了寻找到新的营收方面，瑞幸咖啡开始实行多元化经营，从工商信息中我们看到，他或许是想成为中国的亚马逊，但能否成功还有待考量。

（1）获客成本影响盈利，降低成本留住用户难度颇大

获客成本成瑞幸咖啡转型关键。2018年第一季度人均获客成本为103元，2019年一季度人均获客成本为16.9元，同比下降509%。促销费用从15.8元降至6.9元。获客成本的下降是瑞幸咖啡发展的必然，用促销，折扣等手段虽然能吸引用户，但却无法长期留住用户，而且对盈利也有较大的影响。因此，瑞幸咖啡降低获客成本是必然的，但在降低成本的同时，那些因为折扣而来的用户也会离开，这时，咖啡的品质，味道等成为用户能否留下的关键因素。这对瑞幸咖啡来说既是提升品质的一次机会，也是转型的一次考验。

（2）瑞幸咖啡变更经营范围，多元化经营意在成为亚马逊

除了茶饮以外，瑞幸咖啡还意图拓展其他业务。近日，瑞幸咖啡工商信息变更，经营范围增加了纺织品及针织品零售，服装零售，鞋帽零售，钟表，眼镜零售，箱，包零售，其他日用品零售，文具用品零售等。虽然目前瑞幸咖啡还未推出相关服务和产品，但是变更范围仅仅只是第一步，未来随着业务拓展，瑞幸咖啡可能将逐步涉及这些行业。

瑞幸咖啡可能成为下一个亚马逊。瑞幸咖啡最大机构投资人、大钲资本董事长黎辉说："亚马逊刚开始只卖书，通过卖书抓住客群，之后在这上面做叠加。"这与瑞幸咖啡一开始仅仅只做咖啡非常相似。而且，瑞幸咖啡有实力建立初步的亚马逊运营模式。一方面瑞幸咖啡全国店面已经超过3000家，可以将这些店铺改造成便利店。另一方面通过瑞幸咖啡的线上流量导向，也可以建立线上的便利店。

综上所述，瑞幸咖啡的亏损依然是市场对他最大的担忧。在盈利之前，瑞幸咖啡也会尝试新业务，这次进军茶饮市场和变更公司经营范围都可以看作是一次尝试。未来瑞幸咖啡显然将实现多元化经营，但这也意味着他的对手将会越来越多，他的未来发展充满着挑战和机遇。

本文来源：美股研究社（公众号：meigushe）http://www.meigushe.com/——旨在帮助中国投资者理解世界，专注报道美国科技股和中概股